發(fā)布日期：2024-11-20 18:11:49
來源
： 深圳市華富康供應(yīng)鏈股份有限公司
作者
：富姐
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當(dāng)咱們聊到元器件分銷，大聯(lián)大和文曄是亞太地區(qū)乃至世界上，都繞不過去的兩大巨頭。
根據(jù)DIGITIMES的統(tǒng)計，根據(jù)上半年營收按美金換算，得益于今年大中華區(qū)市場率先開始復(fù)蘇，主要布局都在亞太的大聯(lián)大和文曄位居前兩名。
安富利（Avnet）和艾睿電子（Arrow）則因為歐美庫存調(diào)整較緩慢等因素，分別位居第三和第四。作為定位相似、客群相似、都是靠不斷并購發(fā)展壯大的大聯(lián)大和文曄，競爭激烈，暗暗較勁。
作為亞太區(qū)域的電子元器件分銷雙巨頭，大聯(lián)大與文曄一直也在尋求擴(kuò)大其市場份額和影響力。
前面提到兩家的主要布局與營收都集中在亞太地區(qū)，其業(yè)務(wù)雖有部分重疊之處，但各自也有其獨特的競爭優(yōu)勢。因此，長期以來都各做各的生意，井水不犯河水。誰知道日子過得好好的，大聯(lián)大突然就對文曄產(chǎn)生了興趣。2019年11月12日，大聯(lián)大發(fā)起奇襲，宣布將以每股45.8元新臺幣的價格，公開收購文曄30%的股份。這可把文曄給驚著了，心想：“你這不是明擺著要摻和我的家事嘛！”文曄方面馬上回應(yīng)：我們反對，我們不知情！這邊大聯(lián)大呢，也是挺有意思的。在外界紛紛猜測大聯(lián)大意圖的時候，大聯(lián)大董事長黃偉祥發(fā)話了：公司只是單純的財務(wù)性投資，此次雖為“奇襲式的公開收購”，但絕對出自于善意，實為朝向“尊敬同業(yè)、投資產(chǎn)業(yè)、樹立新典范”著想，對外界的諸多懷疑，他無怨無悔，相信時間會證明一切。對此，文曄表示一個標(biāo)點符號都不信，并向大聯(lián)大扔出了一封檢舉函。文曄估計想回懟黃偉祥：你分明是偷渡陰平，直取蜀漢。
文曄這邊也迅速反應(yīng)，組織召開董事會，向公平交易委員會遞交請求函與檢舉函。并給出了自己的看法：1、如果收購獲得成功，大聯(lián)大就會在亞太地區(qū)形成市場壟斷；2、對大聯(lián)大投資合法性的質(zhì)疑；3、通過此次收購，文曄將丟失最大股東席位，失去公司控制權(quán)；4、文曄員工則擔(dān)心收購后會進(jìn)行大規(guī)模裁員。文曄員工自發(fā)成立自救會，記者會現(xiàn)場，眾多員工舉著“強(qiáng)摘果子不會甜”、“守護(hù)文曄科技”、“請主管機(jī)關(guān)調(diào)查合法性”等抗議標(biāo)語。并指出，大聯(lián)大此舉將嚴(yán)重影響到文曄員工2400多個家庭的生計，目前員工已聯(lián)名反對大聯(lián)大“惡意收購”。文曄認(rèn)為，兩家公司結(jié)合，兩廠客戶重疊性高達(dá)6至7成，市場互補(bǔ)性低，下游客戶抽單，而上游原廠也擔(dān)心臺灣市場被壟斷從而終止合作。這邊大聯(lián)大只能不斷重申自己的“善意”，說這只是財務(wù)投資，沒有要壟斷市場的意思，也不會干預(yù)文曄的經(jīng)營。
他覺得在 TI 取消一眾代理權(quán)之后，面對直銷潮來襲，將規(guī)模做大，增加旗下代理產(chǎn)品線的數(shù)量，換個姿態(tài)重回巔峰，這才是最重要的事情。但站在文曄的角度，誰信你的合作共贏，這么多股權(quán)掌握在你手上，人為刀俎我為魚肉的，對于一個競爭多年的、擁有各種大型并購“案底”的老對手來說，我不敢也不想信你。更何況，作為巨頭分銷商合并，倘若上下游真的都被切斷，文曄、大聯(lián)大、供應(yīng)商、客戶、股東及員工，都將通通淪為輸家。
大聯(lián)大不斷解釋，文曄就咬死壟斷一點據(jù)理力爭，寧死不從。
就在這個僵持階段，文曄卻悄咪咪地干了一件大事——悄無聲息地拿下了全球第二大模擬芯片廠商 ADI 在中國的代理權(quán)。
這招暗度陳倉可真是夠狠的，不僅給自己增加了對抗大聯(lián)大收購的籌碼，改變在與大聯(lián)大對抗中處于下風(fēng)的位置，還成功轉(zhuǎn)移了大家的注意力。“文曄簽下 ADI 對抗大聯(lián)大”、“ ADI 攜手文曄意欲拉 TI 下馬”的言論甚囂塵上。大家紛紛猜測，這筆收購看起來文曄處于下風(fēng)，文曄這一舉動能否改變現(xiàn)狀？而 TI 取消一眾代理才沒多久，早前也砍掉很多代理的 ADI 又給文曄開了一個口子，ADI 又是咋想的？其實，從拿下 ADI 大陸代理權(quán)可以看出，文曄并沒有被大聯(lián)大收購一事纏住，而是在積極運(yùn)作，看準(zhǔn)時機(jī)出手，ADI 代理區(qū)域范圍的擴(kuò)大，也是對 TI 砍掉代理權(quán)的一種補(bǔ)充。另一方面，ADI 重心一直在美國市場，此舉也是為了承接 TI 放棄的分銷商，打開中國市場，加速在中國的發(fā)展，以此來縮小與 TI 的差距。文曄這波和 ADI 暗度陳倉式的合作，十足十的賺夠了眼球，但如果避免不了被收購，最終可能還是為他人做了嫁衣。
話說回來，文曄不是“告老師”去了嗎，這個老師——公平交易委員會，他的態(tài)度在此收購案扮演至關(guān)重要角色，公平會在歷經(jīng)約2個月討論后，
認(rèn)定大聯(lián)大的公開并購屬于正常商業(yè)行為。在農(nóng)歷過年后的 1 月 30 日，大聯(lián)大成功完成文曄三成股權(quán)的公開收購，正式禮成。對文曄而言，由于被收購價格達(dá) 45.8 元，溢價幅度 27%，文曄的股價及市值獲得提升。大聯(lián)大還真攜手文曄，win-win了。那壟斷怎么辦？
事實上，文曄在2018年的公開財報中寫明，文曄在亞太市場的市占率為 3.2%，若以此數(shù)字推算，大聯(lián)大營收是文曄的1.6倍，市占率則是5.1%左右，兩者相加為8.3%。遠(yuǎn)無法達(dá)到文曄所說的 “五成” 亞太市場，分銷商加起來滿打滿算都不足一成，這上哪提壟斷去。實際上，以 TI、ADI 為代表的的上游原廠一直在進(jìn)行并購整合，供應(yīng)商變少了，下游的代理商自然也在變少。隨著上游原廠之間的并購加劇，不少芯片原廠開始試水在線直銷。德州儀器 TI 接連取消安富利、文曄、世平代理權(quán)，原廠直銷潮來襲，致使文曄股價遭受重創(chuàng)。這人還沒緩過神呢，接著就迎來了大聯(lián)大的“善意奇襲”，收購風(fēng)云四起。兩大危機(jī)在半年內(nèi)接踵而至，也不怪人家文曄草木皆兵。從2020年開始，無論是新冠肺炎疫情，還是全球的芯片緊缺的大環(huán)境，加上汽車電子、5G、工業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的需求增長，使得元器件分銷商們賺的盆滿缽滿。
2021年，大聯(lián)大全年營收達(dá)到267.86億美金，年增長率達(dá)到27.7%，毛利率3.81%。同年，文曄年營收達(dá)到160億美金，年增長率達(dá)到109%。如此高的業(yè)績增長也印證了此前大聯(lián)大“攜手”文曄的先見之明。強(qiáng)扭的瓜還挺甜。
2023年11月13日，在這個四周年零一天的紀(jì)念日里。
大聯(lián)大發(fā)出公告，將轉(zhuǎn)讓4萬張文曄持股，每股為新臺幣126.31元，交易總金額總計新臺幣50.52億元。（臺灣股市 “一張”=1000股）這是大聯(lián)大首次出售部分文曄持股，順利完成轉(zhuǎn)讓后，大聯(lián)大持股從17.71萬張降為13.71萬張，持股15.45％，從最大股東退居第二大股東。“你不是說強(qiáng)摘的果子不會甜嗎，那現(xiàn)在，我還你自由。”
當(dāng)年奇襲時，文曄以互換股份給自己找來的“白衣騎士”——祥碩，則躍居文曄最大單一股東。
這些年間，大聯(lián)大也一直遵守著自己的承諾，不干預(yù)文曄的發(fā)展和經(jīng)營。
安靜地買進(jìn)賣出，真就只是財務(wù)性投資。
“有機(jī)成長已經(jīng)不夠；有些生意與其自己慢慢培育，不如買進(jìn)來養(yǎng)大。”
在元器件分銷江湖中，資本并購、大魚吃小魚一直都是司空見慣的事情。不過世界第一大魚吃世界第四大魚（當(dāng)年排名）還是吊足了各位看官的胃口。
不論是大聯(lián)大還是文曄，發(fā)展至今規(guī)模，本身就是經(jīng)歷了大量的收購。大聯(lián)大作為全球以及亞洲以及中國臺灣第一大的IC分銷商，想要收購亞洲以及中國臺灣第二大的分銷商，不管是從市場份額還是財務(wù)回報角度來看都完全可以理解。其實不管大聯(lián)大意圖如何，分銷商毛利率越來越低是不爭的事實，大聯(lián)大目前的毛利約為 4%~5%，文曄約為 3%~4%。大家之所以想盡各種辦法通過收購來增強(qiáng)實力，背后的原因還是規(guī)模越大，運(yùn)營成本會越低，利率自然就會上來。中國大陸的本土元器件分銷商，與上述這些國際巨頭相比，在規(guī)模上還有很大差距。能夠超越10億人民幣的年營收的已經(jīng)算是比較大的公司了，年營收超過100億人民幣的屈指可數(shù)。在這種狀況下，大陸的分銷行業(yè)似乎也可以通過并購整合來快速做大做強(qiáng)。當(dāng)然，并購以后能否實現(xiàn)“1+1＞2”的故事，則要考驗各位企業(yè)家的功力了。各位分銷行業(yè)大佬，如果你們也在尋找一個靠譜、專業(yè)、速度超快的供應(yīng)鏈伙伴，容我介紹一下。
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